文：任澤平團(tuán)隊(duì)

導(dǎo)讀

(資料圖)

6月，國(guó)有與股份制銀行先后調(diào)降存款利率，并帶動(dòng)貸款利率下降，推動(dòng)金融讓利實(shí)體。本輪存款利率調(diào)降，原因何在？有何影響？未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)下調(diào)？

摘要

二季度以來(lái)，先是4、5月份，一批中小銀行下調(diào)活期與定期存款利率，完成上一輪存款降息的“閉環(huán)”。再到6月，由國(guó)有大行、股份制銀行開(kāi)啟新一輪存款利率調(diào)降，預(yù)計(jì)中小銀行將后續(xù)跟進(jìn)。

此輪存款利率下降，為6月中旬的MLF與LPR降息打開(kāi)了空間，進(jìn)而有效降低了貸款利率，切實(shí)推動(dòng)了實(shí)體融資成本穩(wěn)中有降。

本輪存款利率下調(diào)的原因包括：

（1）利率市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)，“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況”指標(biāo)納入MPA與EPA考核，推動(dòng)中小銀行調(diào)降存款利率。

（2）為降低貸款利率，需要先緩解銀行負(fù)債壓力，穩(wěn)定凈息差。2022年以來(lái)，銀行資產(chǎn)負(fù)債利率雙承壓，盈利和資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)，如凈息差、凈利潤(rùn)和不良率的壓力較大：存款高增且呈現(xiàn)定期化趨勢(shì)，付息成本高；貸款利率多次下調(diào)，處歷史低位。

（3）歷史上看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折，降低存款利率能釋放寬松信號(hào)，推動(dòng)復(fù)蘇。

下調(diào)存款利率的影響包括:

（1）緩解銀行息差壓力，穩(wěn)定銀行利潤(rùn)，增強(qiáng)其補(bǔ)充資本的能力、增加撥備以提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

（2）利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)金融讓利實(shí)體，并且緩解資金空轉(zhuǎn)，促使更多資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)；提高資金使用效率，刺激企業(yè)投融資需求。

（3）居民部門資產(chǎn)收益受損，或增強(qiáng)居民去杠桿、提前還貸意愿。

（4）對(duì)大類資產(chǎn)影響是：存款利率下調(diào)將推動(dòng)表外理財(cái)與表內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款的需求，存款“搬家”至理財(cái)產(chǎn)品或保險(xiǎn)產(chǎn)品，或引發(fā)新一輪“理財(cái)熱”；短期內(nèi)提升銀行對(duì)債券的配置意愿，但中長(zhǎng)期仍取決于基本面是否持續(xù)復(fù)蘇與貨幣面是否寬松，存款利率僅為變量之一。

展望下半年，本輪存款利率下調(diào)仍在推進(jìn)中，目前國(guó)有銀行、股行完成調(diào)降，后續(xù)城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等也將跟進(jìn)。隨著存款利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)，在本輪存款降息完成“閉環(huán)”后，預(yù)計(jì)存款利息有可能開(kāi)啟新一輪下調(diào)，進(jìn)而為下半年貸款利率的進(jìn)一步下調(diào)打開(kāi)空間，持續(xù)強(qiáng)化金融讓利實(shí)體。

據(jù)此，建議：

（1）階段性調(diào)降存量房貸款利率利大于弊，存量房貸利率與新增房貸利差減小，可減少消費(fèi)者提前還貸、違規(guī)轉(zhuǎn)貸現(xiàn)象；減少住房消費(fèi)支出，減輕壓力，擴(kuò)大內(nèi)需。

（2）財(cái)政發(fā)力，加大減稅降費(fèi)力度，延緩交稅等；增加財(cái)政支出保障民生、就業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域；加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策的配合等，推動(dòng)綠色智能家電下鄉(xiāng)、新能源汽車下鄉(xiāng)等，發(fā)放消費(fèi)券，培育綠色消費(fèi)等新模式。

（3）接續(xù)推出政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，發(fā)展新基建、新能源，同時(shí)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)發(fā)力，支持科技創(chuàng)新、普惠小微等。

本輪存款利率下調(diào)，一方面是利率市場(chǎng)化的改革成果，另一方面推動(dòng)貸款利率下降、促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體的重要舉措。

我們相信，在一系列強(qiáng)有力的政策出臺(tái)后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心將有效提振，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年將重新步入復(fù)蘇軌道，引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

目錄

一、事件：新一輪存款利率調(diào)降開(kāi)啟，同時(shí)監(jiān)管趨嚴(yán)，規(guī)范“高息攬儲(chǔ)”

二、原因：政策驅(qū)動(dòng)利率市場(chǎng)化、銀行凈息差壓力大、推動(dòng)貨幣寬松

三、影響：緩解銀行息差壓力，居民收益受損，存款或“搬家”至理財(cái)產(chǎn)品

四、展望：完善利率市場(chǎng)化，推動(dòng)存款利率進(jìn)一步下調(diào)，進(jìn)而打開(kāi)貸款利率下降空間

五、建議：階段性調(diào)降存量房貸款利率，中央加杠桿、支持財(cái)政提力加效、促消費(fèi)

正文

一、事件：新一輪存款利率調(diào)降開(kāi)啟，同時(shí)監(jiān)管趨嚴(yán)，規(guī)范“高息攬儲(chǔ)”

6月8日，工農(nóng)中建交和郵儲(chǔ)銀行六大國(guó)有銀行同一日下調(diào)人民幣存款掛牌利率，定期存款利率下調(diào)的幅度高于活期存款；12日，招商、浦發(fā)、浦發(fā)等多家股份制銀行也宣布調(diào)降?；钇诖婵钕抡{(diào)5個(gè)BP至0.2%，2年期定期存款利率下調(diào)10個(gè)BP至2.05%，3年期定期存款利率下調(diào)15個(gè)BP至2.45%，5年定期存款利率下調(diào)15個(gè)BP至2.5%。

歷史上看，存款利率調(diào)整次數(shù)和幅度要少于貸款利率。因?yàn)榇婵罾瘦^為剛性，多數(shù)銀行有較大的攬儲(chǔ)壓力，必須維持較高的存款利率以吸引儲(chǔ)戶。而存款利率下調(diào)，也是打開(kāi)貸款利率下降空間、呵護(hù)實(shí)體融資成本的重要舉措。

本次存款利率下調(diào)，是2022年4月建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制以來(lái)的第三次存款利率下調(diào)。存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制旨在推動(dòng)自律機(jī)制銀行參考10年期國(guó)債收益率和1年期 LPR，合理調(diào)整存款利率水平。

前兩次存款利率下調(diào)分別是：

1）2022年4月，國(guó)有大行發(fā)起第一輪存款利率下降，隨后5月，中小銀行跟進(jìn)下調(diào)。根據(jù)22Q1貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，4月最后一周的新發(fā)生存款加權(quán)利率為2.37%，較前一周下降10個(gè)BP。

2）2022年9月，國(guó)有大行調(diào)降存款利率，部分股份制銀行后續(xù)跟進(jìn)；2023年4月，農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等中小銀行跟進(jìn)調(diào)整。2023年5月，恒豐、渤海、浙商等銀行跟進(jìn)補(bǔ)降存款利率，完成此輪“閉環(huán)”。

在調(diào)降存款利率同時(shí)，5月15日，央行下調(diào)協(xié)定存款和通知存款自律上限，四大國(guó)有銀行降幅30個(gè)BP，其它金融機(jī)構(gòu)降幅50個(gè)BP。

約束協(xié)定存款與通知存款利率自律上限，本質(zhì)上是對(duì)“高息攬儲(chǔ)”行為的監(jiān)管約束。近年來(lái)，部分銀行利用通知存款、協(xié)定存款“高息攬儲(chǔ)”，將表內(nèi)存款包裝為表外理財(cái)，引發(fā)存款市場(chǎng)不良競(jìng)爭(zhēng)，需要予以規(guī)范。但此類調(diào)降，對(duì)銀行業(yè)整體負(fù)債成本影響不大：（1）國(guó)有銀行、股份制銀行這兩類存款利率較低，并不超過(guò)新設(shè)上限，不受影響；（2）這兩類存款規(guī)模較小，占銀行負(fù)債比例較低。

本輪存款降息，直接推動(dòng)了貸款利率的進(jìn)一步調(diào)降。6月15日，MLF下降10個(gè)BP，6月20日，1年期與5年期以上的LPR分別下降10個(gè)BP。年初以來(lái)，存款高增且定期化，銀行負(fù)債壓力大，限制了貸款利率的下降。6月13日，發(fā)改委等部門發(fā)布2023年降成本重點(diǎn)工作的通知，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降。而此輪存款利率下降，為6月中旬的MLF與LPR降息打開(kāi)了空間，最終有效降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

二、原因：政策驅(qū)動(dòng)利率市場(chǎng)化、銀行凈息差壓力大、推動(dòng)貨幣寬松

銀行資產(chǎn)端利率浮動(dòng)，負(fù)債端利率固定的情況不利于銀行利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。深化利率市場(chǎng)化改革中，“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況”指標(biāo)納入MPA與EPA考核，推動(dòng)中小銀行調(diào)降存款利率。今年4月，最新版《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》（EPA）正式下發(fā)，在原來(lái)14個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，在“定價(jià)行為”下新增“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況”指標(biāo)，加強(qiáng)存款利率降幅考核。對(duì)于“定價(jià)行為”不達(dá)標(biāo)的銀行，將暫停發(fā)放同業(yè)存單與大額存單，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)銀行主動(dòng)下調(diào)存款利率。

銀行資產(chǎn)負(fù)債端利率雙承壓，銀行盈利和資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)，如凈息差、銀行凈利潤(rùn)和不良率壓力大：負(fù)債端，存款高增且呈現(xiàn)定期化趨勢(shì)，付息成本高；資產(chǎn)端讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貸款利率多次下調(diào)，處歷史低位。

1）存款定期化，銀行負(fù)債成本高。1-4月，居民與企業(yè)定期存款高增顯著；定期存款占總存款比例逐漸升高，截至4月，大型銀行占比29.39%，中小銀行占比37.75%。

2）貸款加權(quán)平均利率持續(xù)處于歷史低位。一季度人民幣貸款加權(quán)平均利率、一般貸款、個(gè)人住房貸款和企業(yè)貸款分別為4.3%、4.5%、4.1%和4.0%，同比分別下降6.7%、9.0% 、24.6% 和9.4%。

3）銀行經(jīng)營(yíng)壓力較大。一季度商業(yè)銀行凈息差1.74%，環(huán)比下行9個(gè)BP，跌破1.8%的警戒線，主要源于去年8月LPR調(diào)降引起的貸款重新定價(jià)，大型商業(yè)銀行、股份行、城商行和農(nóng)商行環(huán)比分別下降21、16、4和25個(gè)BP；一季度商業(yè)銀行凈利潤(rùn)6679億元，增速同比下滑6.1個(gè)百分點(diǎn)；中小銀行不良貸款壓力加劇，一季度城商行和農(nóng)商行的不良率環(huán)比分別上升5和2個(gè)BP。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折，降低存款利率是貨幣寬松的體現(xiàn)。歷史地看，梳理90年代以來(lái)的存款利率，利率下跌對(duì)應(yīng)貨幣寬松。

1）1997年亞洲金融危機(jī)、2008年次貸危機(jī)、2013-2015年，增速換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”和供給側(cè)改革，均有存款利率下降、刺激經(jīng)濟(jì)的措施。

2）2022年4月，央行推動(dòng)建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，鼓勵(lì)下調(diào)存款利率，時(shí)值疫情多點(diǎn)散發(fā)嚴(yán)格管控期，全國(guó)生產(chǎn)消費(fèi)嚴(yán)重受影響，雖然超儲(chǔ)率較低，但依舊下調(diào)存款利率，降低融資成本。

3）當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境去年4月有相似之處，一季度后經(jīng)濟(jì)回落，物價(jià)超預(yù)期下降；PMI數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)需偏弱；出口同比低于市場(chǎng)預(yù)期、由正轉(zhuǎn)負(fù)下滑至-7.5%。此時(shí)調(diào)降存款利率下調(diào)，將釋放明顯的貨幣寬松信號(hào)。

三、影響：緩解銀行息差壓力，居民收益受損，存款或“搬家”至理財(cái)產(chǎn)品

銀行資產(chǎn)端利率浮動(dòng)，負(fù)債端利率固定的情況不利于銀行利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)管理。深化利率市場(chǎng)化改革中，“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況”指標(biāo)納入MPA與EPA考核，推動(dòng)中小銀行調(diào)降存款利率。今年4月，最新版《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》（EPA）正式下發(fā)，在原來(lái)14個(gè)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，在“定價(jià)行為”下新增“存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況”指標(biāo)，加強(qiáng)存款利率降幅考核。對(duì)于“定價(jià)行為”不達(dá)標(biāo)的

直接影響為緩解銀行息差壓力，穩(wěn)定銀行利潤(rùn)，增強(qiáng)其補(bǔ)充資本的能力、增加撥備以提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。商業(yè)銀行的利潤(rùn)主要用于補(bǔ)充資本，滿足宏觀審慎要求；繳納所得稅；提取一般準(zhǔn)備、盈余公積、留存未分配利潤(rùn)等，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、提高穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力。2019年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，商業(yè)銀行約60%的利潤(rùn)用于補(bǔ)充核心資本。

利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括減少資金空轉(zhuǎn)，促使更多資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)；提高資金使用效率，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資需求。

1）資金空轉(zhuǎn)問(wèn)題值得重視，近期市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)規(guī)模明顯上升，由今年1月平均5.4萬(wàn)億，大幅提高至6月平均8.0萬(wàn)億，意味著市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)投資品較為稀缺，形成“資產(chǎn)荒”。存款利率下調(diào)，可以疏解淤積于銀行內(nèi)部的流動(dòng)性，減緩資金空轉(zhuǎn)，提高金融部門服務(wù)實(shí)體的意愿。

2）在資金使用效率上，壓低存款利率，利于降低儲(chǔ)蓄意愿，進(jìn)而提高資金使用效率與貨幣交換活躍程度，提高貨幣流通速度。

居民部門資產(chǎn)收益受損，付息成本較高，或增強(qiáng)居民去杠桿意愿。

1）在理財(cái)產(chǎn)品收益整體下降的情況下，銀行類理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)還可，且銀行類理財(cái)產(chǎn)品在居民金融資產(chǎn)中占比較大，存款利率下降導(dǎo)致居民收益降低。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)產(chǎn)品區(qū)間收益有所下降，截至2023年5月末，理財(cái)公司存續(xù)開(kāi)放式固收類理財(cái)產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）的近1個(gè)月年化收益率的平均水平為3.40%，環(huán)比下跌1.02個(gè)百分點(diǎn)。央行發(fā)布的《2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》顯示，中國(guó)城鎮(zhèn)居民現(xiàn)金、銀行存款、銀行理財(cái)、托管產(chǎn)品、信托在金融資產(chǎn)中占 65.7%，因而存款利率下降對(duì)居民資產(chǎn)收益相對(duì)較大。

2）居民付息成本仍較高。《2019 年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查》顯示，房貸占城鎮(zhèn)居民家庭總負(fù)債的75.9%。當(dāng)前個(gè)人住房貸款利率下限為4.0%，低于4.3%的人民幣貸款加權(quán)平均利率；但2019年到2022年，個(gè)人住房貸款利率均高于貸款加權(quán)平均利率，考慮到存量房貸利率，居民的付息成本可能上升。

3）在資產(chǎn)收益降低、付息成本加大的情況下，居民提早還債的意愿增強(qiáng)。RMBS條件早償率指數(shù)在一定程度上反映居民提早償還住房抵押貸款情況，2月14日以來(lái)，指數(shù)快速上升，5月17日以來(lái)更是直線上升，由2月14日的0.08點(diǎn)上升到6月12 的0.22點(diǎn)。

對(duì)大類資產(chǎn)影響是：存款或“搬家”至理財(cái)產(chǎn)品；短期刺激債市。

1）將推動(dòng)表外理財(cái)與表內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款的需求。存款利率下降后，由于理財(cái)產(chǎn)品安全性較高，儲(chǔ)戶可能將定期存款“搬家”至理財(cái)，或引發(fā)新一輪“理財(cái)熱”。表內(nèi)的結(jié)構(gòu)性存款方面，自2020年3月的存款管理新規(guī)后，規(guī)模從2020年4月末的12.1萬(wàn)億大幅壓降至今年4月末的5.0萬(wàn)億。但隨著定期存款“搬家”，具有保本屬性、期限靈活的結(jié)構(gòu)性存款可能重現(xiàn)吸引力。

2）對(duì)債市在短期有所刺激，中長(zhǎng)期仍取決于基本面是否持續(xù)復(fù)蘇與貨幣面是否寬松，存款利率僅為變量之一。

短期看，銀行凈息差壓力釋放后，將會(huì)提升銀行對(duì)債券的配置意愿，利好債市。其中，中小銀行的債券投資占全部運(yùn)用資金的比例，從2020年1月的18.7%逐漸上升至今年4月的20.4%，成為債市重要力量。原因在于中小銀行負(fù)債端利用“高息”吸納存款后，放貸處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，資產(chǎn)端轉(zhuǎn)向配置債券。

3）股市是貨幣的晴雨表，存款降息有利于推動(dòng)資金向股市回流。央行一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，指向居民端信心回升，投資意愿緩慢修復(fù)。

四、展望：完善利率市場(chǎng)化，推動(dòng)存款利率進(jìn)一步下調(diào)，進(jìn)而打開(kāi)貸款利率下降空間

預(yù)計(jì)未來(lái)將堅(jiān)持利率市場(chǎng)化體系，完善市場(chǎng)利率自律定價(jià)機(jī)制，以 10 年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以 1 年期 LPR 為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。

以近期兩輪存款降息為例：

2022年8月，MLF與逆回購(gòu)降息10BP，10年期國(guó)債利率隨之下行，1年期LPR緊跟下調(diào)5BP。根據(jù)市場(chǎng)化利率調(diào)整機(jī)制，存款利率與10年期國(guó)債利率與1年期LPR掛鉤，進(jìn)而推動(dòng)9月中旬主要銀行的存款利率調(diào)降。

2023年6月，10年期國(guó)債利率由年初2.9%的高點(diǎn)回落至2.7%附近，為新一輪存款利率下調(diào)打開(kāi)空間。6月中上旬，國(guó)股大行落地存款降息，帶動(dòng)中小銀行后續(xù)跟進(jìn)。

本輪存款利率下調(diào)仍在推進(jìn)中，目前國(guó)有銀行、股份制銀行完成調(diào)降，后續(xù)城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等也將跟進(jìn)。值得注意的是，自去年兩輪存款降息后，城商行、農(nóng)商行等仍有3%以上的存款產(chǎn)品，成為居民存款定期化的主要去處。隨著本輪存款降息“閉環(huán)”的完成，利率將普遍跌破3%，定期存款將正式進(jìn)入“2時(shí)代”，這將深刻影響居民、企業(yè)的儲(chǔ)蓄行為。

下半年，存款利率仍有調(diào)降空間，進(jìn)而帶動(dòng)貸款利率的進(jìn)一步下調(diào)，促進(jìn)金融讓利實(shí)體。2023年6月存款利率下調(diào)，促進(jìn)了6月中旬的MLF、LPR降息。預(yù)計(jì)下半年會(huì)再次出現(xiàn)類似的輪動(dòng)，由新一輪存款利率下調(diào)推動(dòng)貸款進(jìn)一步降息，利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

1）壓低存款成本后，凈息差壓力部分釋放，有助于穩(wěn)定后續(xù)貸款投放節(jié)奏，為新一輪降息打開(kāi)空間。本輪存款降息后，中小銀行與大型銀行之間的存款利差縮窄，同時(shí)規(guī)范了“高息攬儲(chǔ)”行為，有助于維護(hù)存款市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，為后續(xù)信貸持續(xù)投放創(chuàng)造空間。

2）目前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)鍵期，存款降息有助于推動(dòng)貨幣寬松，進(jìn)而提振信心，穩(wěn)定預(yù)期，刺激經(jīng)濟(jì)。目前出口同比有待恢復(fù)，由正轉(zhuǎn)負(fù)下滑至-7.5%；CPI同比0.2%，PPI同比-4.6%，不及市場(chǎng)預(yù)期；工業(yè)企業(yè)高庫(kù)存、產(chǎn)能低，利潤(rùn)有待改善。相信隨著下半年一系列支持政策的出臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，引領(lǐng)全球。

五、建議：階段性調(diào)降存量房貸款利率，支持財(cái)政提力加效、促消費(fèi)

階段性調(diào)降存量房貸款利率。

1）當(dāng)前，存量房貸款利率多為L(zhǎng)PR加點(diǎn)的方式確定，前述強(qiáng)烈的降息預(yù)期為降低存量住房貸款利率提供可行性。

2）已有數(shù)據(jù)顯示，存量房貸利率仍然偏高，在居民預(yù)期不穩(wěn)的條件下，可能會(huì)導(dǎo)致提前還貸。2月首套房貸利率為4.1%，而5年LPR為4.3%二者利差較大。

3）降低存量房貸款利率具有“一箭三雕”的好處：首先，存量房貸利率與新增房貸利差減小，可減少消費(fèi)者提前還貸、違規(guī)轉(zhuǎn)貸等的問(wèn)題。違規(guī)轉(zhuǎn)貸會(huì)擾亂金融秩序，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)貸虛高，影響經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷及走勢(shì)。其次，直接降低部分購(gòu)房者的月供，可降低消費(fèi)者住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)，消費(fèi)能力提升。最后，下調(diào)存量房貸利率將推動(dòng)購(gòu)房信心恢復(fù)，有利于房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定。

財(cái)政發(fā)力，適度增加中央杠桿，加大減稅降費(fèi)力度，延緩交稅等；增加財(cái)政支出保障民生、就業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域；加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策的配合等，推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)、綠色智能家電下鄉(xiāng)等，發(fā)放消費(fèi)券，培育綠色消費(fèi)等新模式。

1）政府尤其是中央政府的杠桿率較低，具備加杠桿的能力，可適度增發(fā)國(guó)債，加大中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付。2023年一季度，我國(guó)政府、中央政府、地方政府的杠桿率分別51.5%、21.4%和30.1%，分別較去年四季度上升1.1、0.0和1.1個(gè)百分點(diǎn)，還存在一定提高空間。

2）工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)整體為負(fù)，在財(cái)政支出方面，加大減稅降費(fèi)力度，助力企業(yè)生產(chǎn)，保障民生。4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比-20.6%，較上月增加0.8個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部已下達(dá)以工代賑中央專項(xiàng)投資73億元，起到了良好的吸納就業(yè)的效果。

3）消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持久動(dòng)力，在促進(jìn)消費(fèi)上，可推行購(gòu)車補(bǔ)貼、餐飲旅游和耐用品消費(fèi)券等提升消費(fèi)意愿；支持培育新消費(fèi)，支持綠色消費(fèi)、養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)等消費(fèi)新模式。

貨幣政策與財(cái)政政策積極配合，建議接續(xù)推出政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，著力發(fā)展新基建、新能源，兼顧短期擴(kuò)大有效需求和長(zhǎng)期擴(kuò)大有效供給。比如，作為新型能源的氫具有儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)、儲(chǔ)存容量高、轉(zhuǎn)移方式靈活等優(yōu)勢(shì)，大力建設(shè)“西氫東送”，有助于利用三北綠電資源和國(guó)家低碳戰(zhàn)略實(shí)施。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力，支持寬信用。下半年，為支持綠色經(jīng)濟(jì)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)將繼續(xù)落地碳減排支持工具、科技創(chuàng)新再貸款、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)性工具；為促進(jìn)樓市回暖，預(yù)計(jì)將推出新一輪保交樓專項(xiàng)貸款與針對(duì)優(yōu)質(zhì)房企的紓困專項(xiàng)再貸款，提振地產(chǎn)信心。

仁生澤發(fā)購(gòu)買方式：

仁生澤發(fā)，專注頭皮健康管理，幫助一千萬(wàn)人解決頭發(fā)困擾。

關(guān)鍵詞：