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8月28日，中國(guó)太保（601601.SH）舉行2023年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，上半年，中國(guó)太保新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則口徑下?tīng)I(yíng)業(yè)收入達(dá)到1755.39億元，同比增長(zhǎng)6.5%；集團(tuán)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)215.37億元，同比增長(zhǎng)2.5%；截至6月末，集團(tuán)內(nèi)含價(jià)值5371.14億元，較上年末增長(zhǎng)3.4%。

業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，談及如何看待未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)、行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，中國(guó)太?？偛酶捣硎荆陙?lái)保險(xiǎn)業(yè)所處的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了較大變化，體現(xiàn)在境外市場(chǎng)高通脹和利率水平、國(guó)內(nèi)供給側(cè)、需求側(cè)以及資產(chǎn)負(fù)債匹配管理四個(gè)方面。

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對(duì)面客觀存在的不確定性，傅帆表示，作為保險(xiǎn)企業(yè)，要尊重行業(yè)發(fā)展規(guī)律，回歸保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)本源，做到“六個(gè)堅(jiān)持”，即價(jià)值創(chuàng)造、客戶(hù)需求導(dǎo)向、長(zhǎng)期主義、科技賦能、協(xié)同共生以及底線思維。

談“長(zhǎng)航轉(zhuǎn)型”：核心是把隊(duì)伍的短期沖刺轉(zhuǎn)為常態(tài)化經(jīng)營(yíng)

從負(fù)債端來(lái)看，上半年，中國(guó)太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1695.74億元，同比增長(zhǎng)2.5%，其中新保同比增長(zhǎng)4.1%；新業(yè)務(wù)價(jià)值73.61億元，同比增長(zhǎng)達(dá)31.5%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率13.4%，同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)中國(guó)太保壽險(xiǎn)方面介紹，新業(yè)務(wù)價(jià)值上的亮眼表現(xiàn)主要?dú)w功于“長(zhǎng)航行動(dòng)”在渠道轉(zhuǎn)型上的有效施力。啟動(dòng)于2022年初的“長(zhǎng)航行動(dòng)”一期工程重點(diǎn)開(kāi)展以基本法為先導(dǎo)的外勤轉(zhuǎn)型，從人力驅(qū)動(dòng)、短期激勵(lì)、產(chǎn)品銷(xiāo)售驅(qū)動(dòng)，向職業(yè)化隊(duì)伍、長(zhǎng)期牽引、客戶(hù)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。在個(gè)險(xiǎn)渠道方面，圍繞價(jià)值成長(zhǎng)與隊(duì)伍建設(shè)，推動(dòng)個(gè)人業(yè)務(wù)發(fā)展，在銀保渠道方面，堅(jiān)持“價(jià)值銀保”策略，持續(xù)拓展多元渠道布局。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)太保壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員月人均首年規(guī)模保費(fèi)同比提升66.1%，核心人力月人均首年傭金收入同比增長(zhǎng)61.8%。

中國(guó)太保壽險(xiǎn)總經(jīng)理蔡強(qiáng)在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“長(zhǎng)航行動(dòng)”從2022年初推進(jìn)以來(lái)，基本按照18個(gè)月的路線圖逐一落地八個(gè)項(xiàng)目集，并且連續(xù)四季度保持了新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)，“轉(zhuǎn)型的效果初見(jiàn)成效?！?/p>

蔡強(qiáng)介紹，業(yè)務(wù)價(jià)值增量的來(lái)源主要有五個(gè)方面，其中四個(gè)在預(yù)期內(nèi)。一是新基本法提升了隊(duì)伍的自主經(jīng)營(yíng)的主動(dòng)性和積極性，產(chǎn)能大幅提升；二是推行的一對(duì)一銷(xiāo)售模式開(kāi)始發(fā)力；三是代理人優(yōu)增優(yōu)育，新人產(chǎn)能和業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有所提升；四是銀保策略取得了顯著效果，尤其是戰(zhàn)略合作網(wǎng)點(diǎn)產(chǎn)能的提升；五是不可預(yù)測(cè)的人身險(xiǎn)預(yù)定利率3.5%產(chǎn)品的切換，帶來(lái)了一個(gè)短期的客戶(hù)需求暴增。

在談及是否能保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)時(shí)，蔡強(qiáng)表示，“‘長(zhǎng)航轉(zhuǎn)型’的核心就是要把隊(duì)伍的短期沖刺模式改變?yōu)橐粋€(gè)常態(tài)化的經(jīng)營(yíng)模式。我們下半年會(huì)持續(xù)專(zhuān)注常態(tài)化經(jīng)營(yíng)、銷(xiāo)售、招募的穩(wěn)定模式，專(zhuān)注新業(yè)務(wù)價(jià)值的創(chuàng)造和增長(zhǎng)?！?/p>

針對(duì)人身險(xiǎn)產(chǎn)品利率從3.5%切換至3%，蔡強(qiáng)指出，在中國(guó)長(zhǎng)期利率下行的大環(huán)境下，居民的儲(chǔ)蓄財(cái)富依舊是剛需，不會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)售出現(xiàn)斷崖式下滑?！氨O(jiān)管從行業(yè)發(fā)展尤其是應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)做了一個(gè)果斷的調(diào)整，這對(duì)行業(yè)及各家保險(xiǎn)公司都是有利的?！倍鴮?duì)于銀保渠道的嚴(yán)監(jiān)管，也會(huì)使手續(xù)費(fèi)更加規(guī)范及合理，更加透明化而不是惡性競(jìng)爭(zhēng)，讓保險(xiǎn)公司真正專(zhuān)注于產(chǎn)品服務(wù)以及能力建設(shè)。

談新能源車(chē)險(xiǎn)：構(gòu)建了一套新經(jīng)營(yíng)管理體系

上半年，中國(guó)太保產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)收入1050.23億元，同比增長(zhǎng)14.3%，突破千億，市場(chǎng)份額有所提升；承保綜合成本率97.9%，同比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。隨著出行的恢復(fù)，車(chē)險(xiǎn)出險(xiǎn)率同比有所增加，承保綜合賠付率70.5%，同比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；承保綜合費(fèi)用率27.4%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)一步拆解，車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入507.65億元，同比增長(zhǎng)5.4%，其中新能源車(chē)險(xiǎn)同比增長(zhǎng)65.1%；車(chē)險(xiǎn)承保綜合成本率98%，同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)收入529.38億元，同比增長(zhǎng)24.1%，占比達(dá)51.6%，上升4個(gè)百分點(diǎn)。主要險(xiǎn)種中，健康險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。

中國(guó)太保產(chǎn)險(xiǎn)總經(jīng)理曾義在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，基于車(chē)險(xiǎn)市場(chǎng)的行業(yè)發(fā)展規(guī)律，太保產(chǎn)險(xiǎn)將經(jīng)營(yíng)重心放在非車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展上，并在去年對(duì)非車(chē)險(xiǎn)的組織架構(gòu)進(jìn)行了重大改革，有效推動(dòng)上半年公司非車(chē)險(xiǎn)取得高增速。此外，今年上半年公司新能源車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展保持與行業(yè)相匹配的增長(zhǎng)速度。

據(jù)曾義介紹，新能源車(chē)出險(xiǎn)率高出燃油車(chē)接1倍，太保產(chǎn)險(xiǎn)的新能源車(chē)險(xiǎn)成本在101%左右，加上今年上半年汽車(chē)出行同比大幅提升，對(duì)新能源車(chē)承保成本構(gòu)成了一定壓力，“發(fā)展是可觀的，成本是有一定壓力的”。但從經(jīng)營(yíng)層面看，公司高度重視新能源車(chē)發(fā)展，構(gòu)建了一套與燃油車(chē)不一樣的經(jīng)營(yíng)管理體系。

“在當(dāng)前這種經(jīng)營(yíng)情況下，我們提出新能源車(chē)發(fā)展速度相對(duì)合理，綜合成本相對(duì)理想，特別是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)必須優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)性工作舉措?！痹x說(shuō)，相信經(jīng)過(guò)不懈努力，將更早于、更快于同業(yè)實(shí)現(xiàn)新能源車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利。

談投資環(huán)境：下半年股票市場(chǎng)、利率市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩格局

在資產(chǎn)端，中國(guó)太保管理資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至6月末，集團(tuán)管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2.84萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)6.9%，信用風(fēng)險(xiǎn)管控保持較好水平。

截至6月末，集團(tuán)投資資產(chǎn)2.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%。從投資組合看，債權(quán)類(lèi)金融資產(chǎn)占比72.5%，較年初上升3.4個(gè)百分點(diǎn)；股權(quán)類(lèi)金融資產(chǎn)占比14.5%，較年初下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中核心權(quán)益占比11.1%，較年初下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。集團(tuán)投資資產(chǎn)綜合投資收益率2.1%，同比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，總投資收益率2%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，凈投資收益率2%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于下半年投資環(huán)境和利率市場(chǎng)的看法，太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)表示，宏觀方面，整個(gè)下半年內(nèi)外部形勢(shì)還具有一定的不確定性，需要對(duì)資產(chǎn)格局的波動(dòng)性保持比較清醒的認(rèn)識(shí)、跟蹤、分析。

余榮權(quán)認(rèn)為，在海外市場(chǎng)持續(xù)加息和緊縮的背景下，面臨經(jīng)濟(jì)下行和金融風(fēng)險(xiǎn)加劇的可能性，全球的政治環(huán)境不確定性的風(fēng)險(xiǎn)還在持續(xù)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力還尚需加強(qiáng)。從出口數(shù)據(jù)看，外需存在下行的壓力，內(nèi)需主要受到地產(chǎn)收縮和消費(fèi)動(dòng)力偏弱影響。目前各級(jí)政府也對(duì)于控風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)需求正在采取積極有效的措施，實(shí)際效果值得觀察和期待。各種因素會(huì)在不同的時(shí)間段，對(duì)不同類(lèi)型的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性造成一些影響，所以還需以審慎態(tài)度冷靜客觀地分析和研究。

對(duì)于下半年的股市和利率環(huán)境，余榮權(quán)分析，整個(gè)下半年股票市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩的格局，重點(diǎn)要關(guān)注海外的流動(dòng)性以及國(guó)內(nèi)政策預(yù)期的一些變化。當(dāng)前股票市場(chǎng)，不管是A股還是港股，估值都處于歷史的低位。各類(lèi)積極政策措施陸續(xù)出臺(tái)和流動(dòng)性的寬松，對(duì)股票市場(chǎng)形成了有力的支撐。從大類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比較來(lái)看，股票市場(chǎng)有比較明顯的估值優(yōu)勢(shì)，因?yàn)楝F(xiàn)在利率比較低，股票市場(chǎng)估值本身也比較低?！暗覀円部吹狡髽I(yè)盈利的增長(zhǎng)仍然受到實(shí)體需求偏弱的抑制，盈利增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力還有待加強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市的股票市場(chǎng)將延續(xù)震蕩的局面。”

對(duì)于利率市場(chǎng)，余榮權(quán)認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年整個(gè)利率市場(chǎng)還會(huì)持續(xù)呈現(xiàn)出低位震蕩的格局，利率市場(chǎng)杠桿水平較高，可能會(huì)加劇利率水平波動(dòng)。在內(nèi)外部需求偏弱的環(huán)境下，預(yù)計(jì)貨幣政策還會(huì)保持相對(duì)寬松，低利率環(huán)境不會(huì)有太大的變化。需要關(guān)注的是當(dāng)前市場(chǎng)利率的趨勢(shì)，整體市場(chǎng)杠桿率水平偏高，這時(shí)候要關(guān)注利率的波動(dòng)，做好防范；同時(shí)受到中美利差和匯率的影響，匯率的壓力也會(huì)比較大。（藍(lán)鯨財(cái)經(jīng) 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）

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