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文 | 市值觀察，作者 | 徐風(fēng)，編輯 | 小市妹

近兩年，城商行的業(yè)績增長一直較快，2021-2022年凈利潤增速都超過了20%。但在這背后，此前“一條腿走路”、“管理費率高”等問題已經(jīng)陸續(xù)浮出水面。

在當(dāng)前銀行業(yè)降息大潮下，還能繼續(xù)高速奔跑嗎？

利潤高增有“水分”？

在經(jīng)歷了2021年和2022年的業(yè)績高增長期后，一季度蘇州銀行增速已經(jīng)掉頭向下。

回頭來看，2021年是銀行的業(yè)績大年，在疫情管控取得階段成效后，經(jīng)濟復(fù)蘇成了銀行業(yè)績增長的催化劑。據(jù)中泰證券研究，整個行業(yè)當(dāng)年凈利潤平均增速達12.63%，是2014年以來的最高值。

蘇州銀行作為江蘇區(qū)域城商行，也進入了復(fù)蘇通道。2021-2022年凈利潤增速分別為20.8%、26.1%，而在2019和2020年，這個數(shù)字只有10%左右。

但到了2023年一季度，這種持續(xù)高增長勢頭便踩了剎車。

具體來看，一季度實現(xiàn)營收31.59億，同比增長了5.26%；凈利潤12.96億，同比增長20.84%，增速相較于2022年全年分別下降了3.36%及5.29%。

事實上，的業(yè)績增速放緩早有預(yù)兆。公司營收增速在2022年第三季度創(chuàng)出近年來18.85%的單季增速新高后，第四季度增速便陷入疲軟，短短1個季度就回落到了0.11%。

對于一季度營收放緩的原因，市值觀察分析主要是受到非息收入的拖累。

業(yè)務(wù)主要由凈利息收入、手續(xù)費傭金及投資收益等非息收入構(gòu)成，其中利息收入仍是“扛把子”業(yè)務(wù)，營收占比超60%。

而一季度的非息收入“掉了鏈子”，實現(xiàn)收入10.22億，同比下降了5.19%。其中手續(xù)費傭金業(yè)務(wù)收入5.76億，同比僅增長了6.5%，相較于2022年的7.77%繼續(xù)放緩，與2020年及2021年動輒20%的增速更是相去甚遠(yuǎn)。

手續(xù)費中間業(yè)務(wù)的放緩，更多是受市場波動，尤其是債市波動及投資者投資偏好謹(jǐn)慎的影響。

此外，受影響的還有與投資相關(guān)的其他非息收入，營收4.46億，同比降幅達17%。其中投資收益為2.58億，同比降幅超30%，營收占比也由2022年的11.88%降至8.17%。

值得一提的是，在凈息差走低的同時，凈利息收入對營收起到了托底作用。

一季度凈息差為1.77%，相較于2022年的1.87%下降了0.1%，卻實現(xiàn)凈利息收入21.37億，同比增速達11.13%，比2022年全年的10.73%數(shù)據(jù)還高了0.4%。

這主要是2022年同期的基數(shù)較低所致。從環(huán)比看，2022年第四季度收入21.95億，一季度還下降了58億。

一季度在營收增速減緩的情況下，凈利潤增速還能超過20%，主要受降低貸款減值計提和下調(diào)撥備覆蓋率的雙重影響。

在貸款減值計提上，近年來的不良貸款率不斷下調(diào)，也相應(yīng)降低了信用減值損失的計提力度。2022年由前一年的1.11%降至0.88%，相應(yīng)計提了信用減值損失27.64億，同比下降了17.3%，對凈利潤有直接的提振作用。

不良貸款率是業(yè)績的一大亮點。一季度不良率又降為0.87%，在17家城商行中位居第5位。但卻僅計提了5.09億的信用減值損失，同比降幅達30.5%，遠(yuǎn)超不良率下降幅度，有調(diào)節(jié)利潤嫌疑。

在撥備覆蓋率上，一季度由2022年的530.81%降至519.66%，雖然仍然處在較高水平，但同樣有吃存糧，釋放利潤的需求。

高增長的“B面”

從城商行規(guī)模對比看，無論是資產(chǎn)規(guī)模，亦或是業(yè)績規(guī)模，排名都處在中下游。

成立于2010年，至今發(fā)展時間僅有13年，在城商行中是最晚的。盡管隨后發(fā)展較快，但到2023年一季度，資產(chǎn)規(guī)模僅為5549.86億，在城商行中排名倒數(shù)第6位。

追根溯源，蘇州銀行轉(zhuǎn)型節(jié)點較晚是造成落后的關(guān)鍵所在。

前身是蘇州市區(qū)農(nóng)聯(lián)社，2004年開始組建東吳農(nóng)商銀行，到2010年才正式更名為，從農(nóng)商行定位轉(zhuǎn)為城市商業(yè)銀行。

除了資產(chǎn)規(guī)模排名靠后，凈息差也表現(xiàn)平平。2023年一季度位居城商行排名第9位，低于江蘇銀行的1.85%及寧波銀行2%等頭部城商行數(shù)據(jù)。這主要在于生息資產(chǎn)收益率的大幅下行。

2019-2022年，生息資產(chǎn)收益率由4.91%下降至4.23%，降幅為0.68%，而付息成本則由2.62%下降到2.3%，僅下降了0.32%，遠(yuǎn)高于付息成本的下降幅度。

進一步看，這主要與蘇州銀行收益率較低的對公貸款占比較高有關(guān)。

近年來隨著行業(yè)貸款價格不斷下降，受影響更大的是公司貸款。2019年對公貸款收益率還在5.56%，與個人貸款的5.79%僅0.23%的差距，到2022年就已經(jīng)降至4.36%，而個人貸款僅降到了5.31%，二者差距已拉大至近1%。

在對公貸款占比上，多年來占比均在60%以上，2022年為66.86%，高于北京銀行55.79%、江蘇銀行的53.29%以及寧波銀行的54.05%。

在費用支出上，蘇州銀行的管理費用率也相對較高，30%以上已經(jīng)是常態(tài)。2022年管理費用為38億，費用率達31.83%，遠(yuǎn)高于江蘇銀行、上海銀行等頭部城商行不足25%的水平。

在信貸投放領(lǐng)域，雖然整體占比不高，2022年僅為3.96%，但不良率卻是所有投放領(lǐng)域中最高的，達4.55%。

2023年是管理層換屆之年，任職12年之久的前董事長王蘭鳳正式退休，接班人是同為行業(yè)老將的崔慶軍。如何提升盈利能力是崔慶軍面臨的重要課題。

另外，較低的資本充足率也是需要面對的問題，近年來核心一級資本充足率一直在10%以上，到2022年下降至9.63%。對于增速較快的中小型城商行，意味著只能通過不斷融資來滿足資本金。

2021年公司發(fā)行的50億可轉(zhuǎn)債，待全部轉(zhuǎn)股后將會稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。未來隨著規(guī)?？焖贁U張，仍會有融資壓力。

看點仍在零售

蘇州銀行的優(yōu)勢在對公，但較低的收益率和“一條腿”走路使得增長動能備受質(zhì)疑。未來主要還是看財務(wù)管理和零售業(yè)務(wù)。

而從兩大業(yè)務(wù)的發(fā)展看，零售業(yè)務(wù)更具看點，不僅增長快且穩(wěn)定，還能提升整體收益率。

財報顯示，蘇州銀行的零售貸款從2017年的315.82億增長至2022年的905.03億，5年間規(guī)模增幅達186.57%，年均復(fù)合增速達到了23.44%，高于同期對公貸款增速的12.78%，營收占比也由27.23%提升至37.79%。

而同年財富管理業(yè)務(wù)凈收入從8.83億增長至13.17億，增幅還不及50%。財富管理業(yè)務(wù)雖然被當(dāng)做業(yè)務(wù)重點，但無奈占比較低，一季度僅為18.24%，當(dāng)下還不能扛大梁。

需要注意的是，一季度各大業(yè)務(wù)增速均出現(xiàn)放緩，尤其是零售業(yè)務(wù)。其中對公貸款為1739.14億，同比增長8.61%；零售貸款947.27億，同比僅增長了4.67%，相對于2022年17.05%和18.35%增速均明顯回落。

這種回落反映在股價定價上，體現(xiàn)了投資者對未來發(fā)展的預(yù)期。

截至6月21日，今年累計跌了11%，在區(qū)域性銀行里排名倒數(shù)。市場主要擔(dān)憂是零售占比能不能進一步提高，能否繼續(xù)提升資產(chǎn)定價。

從零售貸款結(jié)構(gòu)看，增速放緩主要是個人房貸業(yè)務(wù)拉胯。而消費貸和經(jīng)營貸的后來居上將快速補上短板。

2022年前的個人按揭房貸業(yè)務(wù)一直是零售貸款的主要增長源，增速均在20%以上，2019年增速甚至達到了45.22%。但2022年卻驟然降至5.57%。2023年一季度雖然沒有公布具體相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計仍然難有起色。

而經(jīng)營貸和個人住房貸款規(guī)模差距并不大，早在2019年只有6個億。到2022年已經(jīng)實現(xiàn)了規(guī)模超越，為392.52億，超過個人住房貸款的341.49億，貸款占比分別為15.66%和13.63%。

近年來的經(jīng)營貸增速一直較為穩(wěn)定，2019-2022年均在20%以上。經(jīng)營貸的崛起與蘇州銀行此前定位服務(wù)中小微的優(yōu)勢密不可分。

此外的消費貸增速也在加快。2020年由于受到疫情沖擊影響，當(dāng)年收入136.63億，同比下降了18.7%，到2022年增速恢復(fù)，達到了28.5%，成為推動零售業(yè)務(wù)的又一推手。

從經(jīng)營貸和消費貸角度看，未來零售業(yè)務(wù)仍有想象空間。而財富管理業(yè)務(wù)更容易受市場環(huán)境和投資者風(fēng)險偏好的影響，也與公司營銷能力密切相關(guān)，未來增長仍需觀察。

總體而言，作為中小型銀行，要想業(yè)績繼續(xù)保持中高速增長，就必須在零售業(yè)務(wù)上再加把火，并提升財富管理業(yè)務(wù)占比。只有高收益率資產(chǎn)的快速擴張，才是對抗行業(yè)降息潮的關(guān)鍵所在。

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